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　　西部证券发布研报称，快递行业反内卷合手续，价钱仍有飞腾空间；26Q1大部分企业录得较好事迹增长，盈利质地进步。油运干涉2026年，商场基本面已经老成，运价核心持续上移。跟着伊朗地区军事冲突升级，运价再度大幅攀升。2026-2029年油脱手业各样船型潜在拆船数目均显耀逾越新船托付。2026年Q1，我国民航航班量和客运量持续达成老成增长，但油价高企或扰动26年盈利。

　　西部证券主要不雅点如下：

　　快递：反内卷合手续，鼓舞行业盈利质地进步

　　（1）2026年Q1，快递行业包裹量达成477.3亿件，同比增长5.8%，增速镌汰至个位数。（2）2025年是中国快递行业新一轮“反内卷”的启动年，2026年则是反内卷战略全面深切、落地成效、花式重塑的延续年。2026年《广东省快递条例》公布，鲸鱼直播2026世界杯赛事直播入口寰宇初次将“谢却低于本钱价竞争”写入地要道规，进一步夯实反内卷战略延续的基础。2026年3-4月，寰宇多个省份迎来新一轮快递价钱飞腾。（3）参考2021年造就，快递价钱仍有飞腾空间。（4）26Q1大部分企业录得较好事迹增长，盈利质地进步。

　　油运：中东场地冲突与供给缺口共振，短期与恒久景气度类似

　　（1）油运干涉2026年，商场基本面已经老成，运价核心持续上移。跟着伊朗地区军事冲突升级，6686·体育世界杯(中国)官方网站运价再度大幅攀升。（2）行家原油的供需花式处在合手续变化经过中，原油消耗轴心从西洋向亚洲偏移，原油供应轴心从中东向大西洋偏移，导致运距拉长。该行瞻望昔日数年，运距已经是油运需求的正向影响要素。（3）左证Hafnia2025年中期投资者调换材料暴露，被制裁的油轮运力创下2012年以来的历史岑岭。左证中远海能2025年年度事迹推介材料暴露，2026年以来，委内瑞拉、印度的合规商场原油商业增多，原油合规运载商场供给缺口突显。（4）左证Hafnia2025年中期和Q4投资者调换贵府，2025-2028年油脱手业全船型新船订单累计运力为114百万载重吨，而2025-2028年有拆船可能的老龄船运力累计达到167百万载重吨。2026-2029年油脱手业各样船型潜在拆船数目均显耀逾越新船托付。

　　航空：短期盈利或受航空煤油价钱高企扰动，重申长周期成就价值

　　（1）2026年Q1，我国民航航班量持续达成老成增长。（2）2026年Q1，客运量同比增长6.5%，高于航班量增长。（3）2026年Q1，各航司举座客座率保合手较高水平。2026年Q1上市航司全线盈利，为近6年头次。（4）2026年3月，受中东冲突升级、霍尔木兹海峡航运受阻等要素影响，布伦特原油自72好意思元/桶涨至118好意思元/桶（+63%），新加坡航煤FOB价一度破损200好意思元/桶，创比年新高。油价高企或扰动26年盈利。（5）从历史纵向相比维度来看，航空业有望初次出现为期8年的低供给增长，重申长周期成就价值。

　　风险辅导：快递龙头市占率进步速渡过于渐渐，快递行业阶段性价钱竞争较为强烈，消耗战略遵守不达预期等；油轮温和外洋经济不祥情味增强，油轮运载需求还原不足预期以及地缘政事、商业环境、汇率波动带来的风险等；航空煤油价钱高企带来的盈利不祥情味；淡季航空出行需求低于预期等。

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